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记者|赵阳戈
随着IPO节奏放缓以及鼓励并购的春风吹起,不少上市公司将寻找并购的目光,投向了已终止IPO进程的公司群体。这类并购可谓“双向奔赴”,一方面上市公司需要通过并购来发展壮大或转型布局,另一方面终止IPO进程的公司也在寻找新的退出途径。
不过有一点需要重视的是,有些公司终止IPO进程,并不完全是因为“排队”时间太长,而是伴有“逃避现场抽检之嫌”。面对这类标的,上市公司应以对自家股东负责的态度,彻底尽调及专项说明;同时也需要监管方面“续接”标的IPO撤回前的审查强度,将资产梳理到底,对相关方提出更高举证要求,以解惑市场。
如近期的英集芯(688209.SH),其计划通过现金+可转债+配套融资的方式,收购辉芒微电子(深圳)股份有限公司(简称“辉芒微”)的控制权(58.53%)。
微辉芒曾经历两度IPO失利。第一次是在2021年12月22日获得科创板受理,但2022年1月24日就宣布撤回首发,终止IPO,历时1个月出头。
市场认为彼时辉芒微撤回首发申请,与抽中现场检查有关。中国证券业协会于2022年1月7日组织完成了对首发企业信息披露质量抽查的抽签工作,当时共计187家参与抽签,9家抽中,其中就有辉芒微。
第二次是在2023年5月,辉芒微冲刺创业板获受理,但历时7个多月,最终在2024年年初主动撤回首发申请。
后续从证监会网站的披露可以看到辉芒微存在诸多状况,比如在第一次IPO申报期间,辉芒微存在个人卡收支、现金收支及原出纳盗用资金等情况;在辉芒微第一次IPO撤回后,其财务总监第二个月“火速离职”,PMIC销售总监随后离职;第二次IPO申报期间,原财务总监又存在不提供期间银行流水的情形。
更需要重视的是,前后两次IPO,辉芒微的“经销收入真实性”都被监管层所质疑,另外“存货跌价准备计提充分性”、“研发投入核算准确性”、“毛利率异于同行”、“产能保障”等方面也在问询中多次被提及。以上这些都是英集芯需要尽调的方向。目前英集芯处于停牌状态,停牌时间自3月4日起不超过5个交易日。
根据2月1日证监会网站发布的《吴清:奋力开创资本市场高质量发展新局面》,未来“首发上市新申报企业现场检查、现场督导覆盖面从原先10%左右大幅提高到不低于1/3”。从统计来看,抽中现场检查的IPO公司撤否率高,比如2022年的34家中有26家撤否,占比76.47%,2023年抽中的17家里有12家撤否,比例70.59%。
IPO现场检查趋严之下,存有“逃避现场抽检之嫌”主动撤回上市申请的公司也会越来越多,如果它们都转而通过重组方式上市,那给接盘方和监管方的尽调和审查的压力也会更大。
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